私募股权基金（PE）主要投资非上市公司的股权。私募股权基金的主要环节可以划分为：资金募资、项目投资、投后管理、项目退出四个环节，其中项目退出是最关键的环节，合理有效的退出方式关系到后期的再投资和再融资能否顺利循环进行。

一、我国私募股权基金退出方式分析

我国私募股权基金退出渠道多元化，退出的主要渠道有IPO、并购、新三板、股权转让、借壳上市、回购、清算等。

（一）上市（IPO）退出

IPO退出是在投资企业满足一定的条件以后，想通过在二级证券市场上市拓宽自己的融资通道，从而使私募股权投资基金持有的股份转换为可以在二级市场流通的股票，更便于出售变现，是私募机构最青睐的退出方式。

1.IPO退出方式的优势：平均收益高、是实现投资者和企业利益最大化的途径、提升私募机构的知名度将有助于继续筹集资金和为被投资企业拓宽融资渠道。

2.IPO退出方式的劣势：成本最高、准备时间长、IPO退出的门槛最高、需要定期公开披露信息、受宏观经济环境影响较大和股市的低迷影响退出回报等。

（二）新三板退出

新三板全称是“全国中小企业股份转让系统”，现在已是我国多层次资本市场的又一个重要组成部分，是继上交所和深交所之后推出的全国性的交易场所，现有两种交易方式:做市转让和集合竞价转让。

1.新三板退出的优势：挂牌门槛很低、国家政策大力支持。

2.新三板退出的劣势：投资者门槛设置较高、流动性较差、政策预期不明朗和转板机制未健全等。

（三）并购退出

兼并和收购被统称为并购。兼并意味着被投资的公司被一个更强大的公司整合。收购可以是收购全部股份也可以收购部分股份，达到持有另一个公司股份的目的。

1.并购退出的优势：并购的退出期相对较短、并购退出可以一次性完全退出，费用较低。

2.并购退出的劣势：被并购企业会失去控制权，遭到被并购方企业管理层反对；经历一段磨合期，影响效益；交易信息是不公开的，企业的价值可能被低估。

（四）股权转让退出

股权转让是通过协议将自己持有公司的股份转让给他人，可以实现快速变现。

1.股权转让退出优势：监管部门对股权转让的方式持鼓励的态度，因为股权转让具有适用范围广、操作简单、流动性好、效率高、成本低等特点。

2.股权转让退出劣势：股权转让信息不对称，竞价方较少，内部流程较长，法律程序较为复杂复杂，这些都是影响股权转让成功的因素。

（五）股份回购退出

股份回购的方式是通过公司、公司管理层或者公司的员工对投资机构持有的公司股份，通过现金或债券的方式来股权。 

1.股份回购退出的优势：交易过程相对简单、投资机构可以安全退出，控制权未发生改变，企业正常运营。

2.股份回购退出的劣势：收益率偏低和未来失去潜在的投资机会。

（六）清算退出

破产清算是私募机构和被投资的公司不愿看到的结果，也是投资失败的一个表现。

1.清算退出优势：通过及时止损，减少损失以便于控制风险。

2.清算退出劣势：影响私募机构的市场声誉以及破产清算退出有法律障碍。

各种退出方式都具有自己的特点，私募机构需结合投资企业情况和退出策略选择合理有效的退出方案；在欧美发达国家并购退出是最主要的退出方式，我国的私募机构通过并购退出的比例呈现上升趋势；私募机构在企业发展中的一个时期进行股权投资，当企业发展成熟时，选择合适时机退出投资企业收回资本并获取超额收益；私募股权投资基金的退出环节在整个基金的投资过程中具有重要意义。